Komentarz dostępny jest także w formacie audio, który został wygenerowany za pośrednictwem aplikacji Elevenlabs:
Źródło: Bloomberg, dane za 27/02/2026 w USD
Zacznijmy od dotychczasowych ulubieńców rynku – Magnificent 7, czyli siedmiu dominujących spółek technologicznych: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia i Tesla. Giganci technologiczni AI – hyperscalers zapowiedzieli łącznie wydatki na technologię AI rzędu 615 miliardów na 2026 rok, co stanowi prawie dwukrotność CapEx względem zeszłego roku. Wyniki Nvidii dalej podbudowały narrację o tym, że rozbudowa centrów danych prędko nie spowolni. Producent najbardziej zaawansowanych chipów zaraportował wzrost przychodów za czwarty kwartał 2026 na poziomie 73% r/r i tym samym przebił swoje szacunki oraz konsensus rynku. Firma spodziewa się przychodów rzędu 78 miliardów USD, co również przewyższa oczekiwania na każdej płaszczyźnie. Pomimo tych znakomitych wyników, inwestorzy nadal liczą na więcej, ponieważ akcje spółki spadły o ponad 5% na koniec następnej sesji. Podkreśla to, że sentyment wokół sztucznej inteligencji jest kruchy i zaskoczenie rynku w tym momencie wydaje się niemożliwe.
Dalsze wahania w świecie AI wywołał twórca Claude’a – Anthropic. Przyszło to w paru falach: pierwsza, którą można nazwać SaaSpocalypse (apokalipsa spółek SaaS), po tym jak firma pokazała światu nowe narzędzia tj. Claude Code czy Claude Cowork. Ukazane możliwości techniczne tych narzędzi podważyły konkurencyjność firm z oprogramowaniem finansowym czy prawnym, ponieważ wtyczki AI mogą zastąpić ich dotychczasowe rozwiązania. Druga fala przyszła po zademonstrowaniu, jak Claude Code może pomóc przy modernizacji kodu napisanego przy pomocy COBOL – jednego z najstarszych języków programowania na świecie, który jest używany w wielu krytycznych systemach. Do wprowadzenia takich zmian potrzebna była armia konsultantów, którzy znają ten historyczny już język programowania, a Claude Code mógł wprowadzić zmiany szybciej i za ułamek kosztów. Ceny akcji IBM, twórcy COBOL, spadły o 13%, a indeks Goldman Sachs AI Software od początku roku stracił 21%.
Na tej słabości skorzystał szeroki rynek, czyli pozostałe spółki z indeksu S&P 500. Szerokość rynku można ocenić, sięgając po ten sam indeks, tylko z równymi wagami dla każdej spółki. Gdy ważony kapitalizacją S&P 500 osiągnął stopę zwrotu równą 0,5%, średnia i mediana są na poziomie 6,8% i 7,8% odpowiednio.
Źródło: Bloomberg, dane za 27/02/2026 w USD
Rozczarowani inwestorzy zaczęli rotować do innych segmentów rynku, odchodząc od wysokiej bety do bezpieczniejszych sektorów, takich jak energia czy dobra podstawowe. Oznaką szukania okazji też jest wzrost spółek typu value (wartościowych), w szczególności w zestawieniu z growth (wzrostowymi). Różnica stóp zwrotu pomiędzy tymi czynnikami na koniec lutego wynosi 7,5%. Sztuczna inteligencja rozlała swój wpływ poza ramy oprogramowania do rzeczywistej ekonomii w USA i można to zaobserwować w stopach zwrotu spółek z sektora przemysłowego i surowców. Popyt na rozbudowę infrastruktury AI wzmacnia narrację dla spółek, które uczestniczą w tym procesie.
Źródło: Bloomberg, dane za 27/02/2026 w USD
Podsumowując, uważamy, że przejście ze skoncentrowanego segmentu informatycznego do pozostałych sfer giełdy jest zdrowym i naturalnym ruchem dla rynku, który przez ostatnie lata żył głównie sztuczną inteligencją. Należy jednak zwrócić uwagę, że ostatnie ruchy zacieśniły różnicę w wycenie spółek z poszczególnych sektorów, głównie pomiędzy IT, a sektorem dóbr podstawowych czy energii. Tym samym atrakcyjność zajęcia pozycji długiej dla ostatnich dwóch sektorów jest ograniczona. W naszej ocenie, spadek cen akcji gigantów technologicznych jest niewymierny do rzeczywistego wpływu nowych narzędzi Anthropic na ich model biznesowy, biorąc pod uwagę dynamikę wzrostów z segmentów związanych ze sztuczną inteligencją. Skala, elastyczność finansowa, rozwój i integracja wśród klientów powodują, że usługi nie są zagrożone do tego samego stopnia jak w przypadku spółek SaaS. Natomiast dalszą obawą dla Magnificent 7 pozostaje balans pomiędzy ekspansją biznesu AI, a nakładami przeznaczonymi na jej rozwój. Przejście ze skonsolidowanej do szeroko rynkowej hossy wymaga odpowiedniej dyscypliny przy selekcji spółek. Inwestorzy chcący podtrzymać wyższą betę w portfelu, a zarazem korzystać z trendu poszerzania rynku, mogą rozważyć małe spółki amerykańskie.
Aleksander Jerzewski – CFA, Ekspert ds. inwestycji kapitałowych
Nota prawna
Informacje dotyczące treści
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność eCommerce Team Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu. i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie może być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
