UNIQA Selective Equity to skoncentrowany fundusz akcyjny, który zamiast podążać za indeksami i trendami makroekonomicznymi, buduje portfel od podstaw – analizując pojedyncze spółki, ich fundamenty i realny potencjał wzrostu. W rozmowie z Michałem Kurpielem analityk Mateusz Myśliwiec z UNIQA TFI wyjaśnia, na czym polega ta strategia, dlaczego Europa jest centrum ciężkości funduszu i dla kogo takie rozwiązanie ma sens.
Na czym polega strategia bottom-up?
Większość funduszy akcyjnych zaczyna od góry. Patrzy na gospodarkę, trendy makroekonomiczne, nastroje na rynkach i na tej podstawie decyduje, w jakie sektory lub regiony inwestować. UNIQA Selective Equity działa odwrotnie. Fundusz zaczyna od spółki. Od jej modelu biznesowego, marż, przewag konkurencyjnych i realnych perspektyw wzrostu. Dopiero z takich cegiełek budowany jest cały portfel. To właśnie nazywa się podejściem bottom-up i to ono jest absolutnym fundamentem tej strategii.
W praktyce oznacza to, że decyzja o zakupie akcji danej firmy nie wynika z tego, że „tech jest teraz modny” ani że „Europa wygląda tanio”. Wynika z tego, że ta konkretna spółka spełnia określone kryteria jakościowe i ma konkretną tezę inwestycyjną.
Ile spółek ma fundusz i dlaczego akurat tyle?
Portfel UNIQA Selective Equity liczy zwykle od 30 do 50 spółek. To celowy wybór. Fundusz nie rozkłada kapitału na setkę pozycji, żeby tylko upodobnić się do indeksu. Przeciwnie, koncentruje się na tym, co zarządzający uważają za najlepsze okazje.
Koncentracja to w tym przypadku nie przypadkowe ryzyko, lecz świadoma strategia. Mateusz Myśliwiec podkreśla, że każda pozycja w portfelu ma swoją konkretną historię i tezę inwestycyjną. Jednocześnie ostrzega: skład portfela może zmienić się z dnia na dzień. Wysoka rotacja to nie błąd ani chaos – to jedno z głównych narzędzi zarządzania tym funduszem.
Rotacja widoczna jest wyraźnie w historii funduszu. W czasie pandemii w portfelu pojawiły się spółki z segmentu oprogramowania i gamingu. W latach 2021–2023 – półprzewodniki i logistyka. Od 2023 roku – zbrojeniówka, jeszcze zanim temat stał się powszechnie dyskutowany. W 2025 roku – infrastruktura cyfrowa i centra danych. Żadna spółka z 2017 roku nie przetrwała w portfelu do 2024.
Dlaczego Europa, skoro wszyscy patrzą na USA?
To jedno z najbardziej charakterystycznych wyborów strategicznych funduszu. Choć formalnie UNIQA Selective Equity jest funduszem globalnym, Europa Zachodnia – a zwłaszcza europejskie spółki średniej wielkości – stanowi jego centrum ciężkości.
Powód jest konkretny: rynek europejski jest zdaniem zarządzających mniej efektywny niż amerykański. Oznacza to, że łatwiej tu znaleźć spółki, których wycena nie odzwierciedla w pełni ich realnej wartości. Pokrycie analityczne europejskich firm jest skromniejsze niż w przypadku spółek z USA – mniej raportów, mniej analityków, mniej uwagi ze strony globalnego kapitału. A to stwarza przestrzeń do generowania ponadprzeciętnych stóp zwrotu.
Na koniec 2024 roku największe pozycje geograficzne fundusz miał w Norwegii i Niemczech. Kraje skandynawskie regularnie ważą w portfelu dość dużo – zarządzający cenią je za spółki wysokiej jakości, które nie są jeszcze przewartościowane.
Jakie wyniki osiągał fundusz?
Skoncentrowany portfel z założenia może generować skrajne wyniki – zarówno w górę, jak i w dół. W rekordowym 2020 roku wartość jednostki uczestnictwa wzrosła o 58%, co było wynikiem trzykrotnie lepszym od średniej dla funduszy akcji amerykańskich. Fundusz wyraźnie wyprzedzał konkurencję również w innych okresach.
Rok 2022 był natomiast trudny. Wysoka koncentracja portfela oznaczała większą podatność na spadki. Zarządzający nie ukrywają tego faktu.
Mateusz Myśliwiec przypomina przy tej okazji standardowe, ale istotne zastrzeżenie: wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wzrostów, a każdy inwestor powinien liczyć się z możliwością utraty części lub całości kapitału.
Dla kogo jest ten fundusz, a komu zarządzający mówią „nie”?
Mateusz Myśliwiec stawia sprawę wprost. Ten fundusz jest dla inwestora, który:
- myśli w horyzoncie co najmniej pięciu lat,
- akceptuje wyższą zmienność jako naturalny efekt koncentracji i aktywnej selekcji,
- wierzy, że dobra selekcja spółek jest w stanie realnie pokonać rynek.
Komu fundusz nie odpowiada? Tym, którzy szukają spokojnych wykresów, małych wahań i zachowania zbliżonego do indeksu. Syntetyczny wskaźnik ryzyka (SRI) funduszu wynosi 4, co oznacza ryzyko średnie – choć w praktyce zmienność może być wyraźnie wyższa niż wskazuje ta liczba.
Podsumowanie
UNIQA Selective Equity to fundusz zbudowany wokół jednej idei: dobra selekcja spółek jest ważniejsza niż podążanie za rynkiem. Skoncentrowany portfel, europejskie mid-capy, wysoka rotacja i podejście bottom-up – to elementy, które go definiują i odróżniają od większości funduszy akcyjnych dostępnych na polskim rynku. To rozwiązanie nie dla każdego, ale dla tych, którzy rozumieją jego specyfikę – potencjalnie bardzo interesujące.
Nota prawna
Informacje dotyczące treści
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność UNIQA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie. i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie może być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
