UNIQA Dłużny Uniwersalny Krótkoterminowy to fundusz dłużny o konserwatywnym profilu, budowany przez 16 lat według tej samej filozofii i z tym samym zarządzającym. Paweł Mizerski, wiceprezes zarządu UNIQA TFI, opowiada w rozmowie z Michałem Kurpielem o tym, jak skonstruowany jest portfel funduszu, jak zachował się w najtrudniejszych momentach rynkowych i czego można spodziewać się w 2026 roku.
Na czym polega polityka inwestycyjna funduszu?
Fundusz inwestuje przede wszystkim w obligacje zmiennokuponowe. Ich oprocentowanie oparte jest o WIBOR trzymiesięczny lub sześciomiesięczny – docelowo zastąpiony nową stawką POLSTR. Taki dobór instrumentów sprawia, że wycena funduszu jest mało wrażliwa na zmiany rynkowych stóp procentowych.
Dominują obligacje emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa. W ostatnim czasie stanowiły one nawet 80% portfela. Uzupełnieniem są obligacje korporacyjne – ich udział mieści się zwykle między 20 a 30% aktywów.
Syntetyczny wskaźnik ryzyka SRI wynosi 2 w skali od 1 do 7. W całej 16-letniej historii fundusz osiągał poziom ryzyka 1 lub 2 – nigdy wyższy. Rekomendowany horyzont inwestycyjny to 1 rok.
Jak fundusz zarządza ryzykiem stopy procentowej?
Kluczowym wskaźnikiem jest zmodyfikowana duracja – miara wrażliwości portfela na zmiany stóp procentowych. W tym funduszu wynosi ona poniżej roku, aktualnie 0,92.
Co to oznacza w praktyce? Jeśli stopy procentowe spadną o 1 punkt procentowy, fundusz powinien dołożyć do wyniku dokładnie ten 1 punkt ponad bieżącą rentowność kuponów. Jeśli stopy wzrosną o 1 punkt – tyle samo odjąć.
Duracja historycznie mieściła się w przedziale 0,4–1,1. To bardzo wąski zakres. Nawet gdy zarządzający jest silnie przekonany o spadku stóp, celowo ogranicza ekspozycję. Taka jest filozofia funduszu – stabilność ponad potencjalny dodatkowy zysk.
Jak wyglądała największa historyczna strata?
Najtrudniejszym okresem były lata 2021–2022. Stopy procentowe wzrosły w krótkim czasie z poziomu bliskiego zeru do niemal 6 punktów procentowych. Fundusz odnotował wtedy maksymalną stratę – liczoną od szczytu do dołka wyceny – na poziomie niecałych minus 5%.
To był ekstremalny scenariusz. Nigdy wcześniej ani później nie powtórzył się ruch stóp procentowych tej skali. Co istotne – strata została odrobiona w ciągu roku. To właśnie stąd pochodzi rekomendowany horyzont inwestycyjny wynoszący 12 miesięcy.
Jak zbudowana jest część korporacyjna portfela?
Obligacje korporacyjne stanowią około jednej czwartej portfela. Dzielą się na dwie grupy.
Pierwsza – większa – to emitenci finansowi. Są to głównie największe polskie banki, takie jak PKO BP, PKO SA czy Santander, a także spółki z przeważającym udziałem Skarbu Państwa – Orlen, PZU czy KGHM.
Druga grupa to spółki notowane na giełdzie papierów wartościowych. Paweł Mizerski wskazuje, że status spółki publicznej ma konkretną wartość analityczną – kwartalne sprawozdania finansowe i szeroki dostęp do analiz pozwalają aktywnie zarządzać ryzykiem kredytowym. Wśród takich emitentów zarządzający wymienia Benefit Systems, Jabbę czy Allegro.
Dobór emitentów wspierany jest wewnętrznym modelem scoringowym UNIQA TFI. Uwzględnia on zarówno ryzyko kredytowe pojedynczych podmiotów, jak i ekspozycję na poszczególne branże.
Dlaczego ten fundusz sprawdza się dla firm?
Paweł Mizerski wskazuje na kilka konkretnych cech funduszu istotnych z perspektywy przedsiębiorstw.
Przede wszystkim – niska zmienność. Nawet w najtrudniejszym okresie w historii funduszu strata nie przekroczyła 5% i została odrobiona w ciągu roku. Dla firm zarządzających nadwyżkami finansowymi ryzyko straty jest często bardziej dotkliwe niż brak ponadprzeciętnego zysku.
Po drugie – płynność. Fundusz jest otwarty, a umorzenia realizowane są na bieżąco. Nawet duże wpłaty nie zaburzają polityki inwestycyjnej – portfel jest zbudowany z płynnych instrumentów, które pozwalają sprawnie obsługiwać zarówno napływy, jak i odpływy środków.
Po trzecie – przewidywalność stopy zwrotu. Skoro większość obligacji oparta jest o WIBOR sześciomiesięczny, wynik funduszu jest silnie powiązany z bieżącym poziomem stóp procentowych. To sprawia, że oczekiwany przedział zwrotu można z dużym prawdopodobieństwem określić z góry.
Jakie są perspektywy na 2026 rok?
Paweł Mizerski szacuje stopę zwrotu funduszu w 2026 roku na przedział 4–5%. Punktem wyjścia jest bieżący poziom stóp procentowych wynoszący około 4%. Do tego dochodzi dodatek wynikający z części korporacyjnej portfela i aktywnej polityki inwestycyjnej.
Zarządzający zaznacza, że wyniki funduszy z tej grupy są zawsze silnie powiązane z poziomem stóp procentowych na początku roku. Im wyższe stopy – tym wyższe kupony obligacji zmiennokuponowych i tym wyższa stopa zwrotu funduszu.
Podsumowanie
UNIQA Dłużny Uniwersalny Krótkoterminowy to fundusz zbudowany wokół jednej idei: niska zmienność i przewidywalny wynik powyżej lokat bankowych. Szesnaście lat historii, stały zarządzający i konsekwentna polityka inwestycyjna – to elementy, które wyróżniają go na tle podobnych produktów. Dla firm szukających bezpiecznego i płynnego miejsca na nadwyżki finansowe może być wartą rozważenia alternatywą dla klasycznej lokaty.
Nota prawna
Informacje dotyczące treści
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność UNIQA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie. i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie może być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
