Co łączy szwajcarskiego producenta odzieży sportowej, południowoamerykańską platformę e-commerce i firmę farmaceutyczną rozwijającą leki na odchudzanie? Wszystkie trzy trafiły do portfela funduszu Quercus Global Growth – nie dlatego, że są liderami swoich branż, ale dlatego, że dopiero do tego miana dążą.
Zarządzający funduszem, Daniel Łuszczyński i Piotr Miliński, w rozmowie opowiedzieli, jak wygląda proces selekcji spółek do portfela funduszu akcyjnego inwestującego globalnie w firmy wzrostowe (spółki, które dynamicznie zwiększają przychody i zyski, w przeciwieństwie do dojrzałych liderów rynku, których wzrost już wyhamował). Oto najważniejsze tezy.
Pięć kryteriów, które musi spełnić spółka
Fundusz nie inwestuje sektorowo – szuka pojedynczych spółek, które spełniają jednocześnie pięć warunków:
- silna pozycja rynkowa – dobry produkt, jakościowy zarząd, wyróżnienie na tle konkurencji,
- dwucyfrowy wzrost przychodów i zysków – przy zachowaniu rentowności,
- wysoki ROIC (wskaźnik pokazujący, jak efektywnie spółka wykorzystuje zainwestowany kapitał) – czyli umiejętność efektywnego reinwestowania środków,
- atrakcyjna, rosnąca branża – z naciskiem na liderów lub firmy zdobywające udziały rynkowe,
- solidny cashflow – zdolność generowania gotówki, którą można reinwestować w dalszy rozwój.
Jeśli spółka trafi do portfela, zostaje w nim zwykle na wiele lat – to fundusz budowany z myślą o długim horyzoncie, nie o krótkoterminowych okazjach.
Etap cyklu życia firmy ma znaczenie
Zarządzający szukają spółek na konkretnym etapie rozwoju: takich, które już zweryfikowały swój produkt na rynku i generują gotówkę, ale wciąż mają przed sobą lata wzrostu. Stąd w portfelu znalazła się szwajcarska ON Holding (producent odzieży sportowej, rosnący 20–30% rocznie), a nie Nike – spółka, która swój udział w rynku ma już ugruntowany. Podobnie MercadoLibre trafił do portfela zamiast Walmart, a w sektorze ochrony zdrowia – spółka rozwijająca leki na odchudzanie zamiast Johnson & Johnson.
Portfel zdywersyfikowany, ale z wyraźnym akcentem
Na koniec czerwca portfel funduszu liczył około 40 spółek, przy udziale akcji na poziomie ok. 96% – typowym dla funduszu akcyjnego, który co do zasady utrzymuje niemal pełną alokację w akcjach. Fundusz zabezpiecza ekspozycję walutową, więc wahania kursów nie przekładają się bezpośrednio na jego wynik.
Obecnie najmocniej przeważonym sektorem są spółki technologiczne – wśród nich m.in. Amazon, Microsoft, Alphabet, a także Micron czy holenderski ASML, korzystające na wzroście nakładów inwestycyjnych w infrastrukturę AI. Zarządzający podkreślają jednak, że to nie stały kierunek: w przeszłości fundusz zarabiał również na spółkach finansowych, rynkach wschodzących czy ochronie zdrowia, a struktura sektorowa portfela zmienia się wraz z tym, gdzie pojawiają się najciekawsze pomysły inwestycyjne.
Perspektywa na kolejne kwartały
Zarządzający ocenili nastawienie do rynku akcji jako pozytywne – nie tylko w kontekście spółek związanych z AI, ale szerokiego rynku amerykańskiego, gdzie wyniki dowozi wiele sektorów. Zwrócili też uwagę na przesunięcie akcentu w ramach samej technologii: z mniejszych, bardziej spekulacyjnych spółek w kierunku dużych, ugruntowanych liderów – ze względu na różnice w wycenach między tymi dwoma grupami.
Jako czynnik niepewności wskazali sytuację geopolityczną (m.in. wokół Bliskiego Wschodu i cen ropy), zaznaczając jednocześnie, że w ich ocenie nie ma ona obecnie kluczowego wpływu na kondycję amerykańskiej gospodarki.
Informacje dotyczące treści
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność eCommerce Team Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie mogą być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
