Komentarz dostępny jest także w formacie audio, który został wygenerowany za pośrednictwem aplikacji Elevenlabs:
Kwiecień przyniósł uspokojenie na poziomie indeksu, ale niekoniecznie stłumiło to zmienność samych spółek wchodzących w skład największego indeksu amerykańskiego.
Stosunek VIXEQ do VIX za ostatnie 12 miesięcy
Źródło: Bloomberg, dane za 27.07.2026. Średnia krocząca z oknem 21-dniowym.
VIX – indeks zmienności indeksu S&P 500, VIXEQ – indeks średniej zmienności poszczególnych spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500
Od lutego korelacja między ruchami akcji spółek z S&P 500 rosła w związku z szerokorynkową przeceną rozpoczętą konfliktem na Bliskim Wschodzie. Informacje o potencjalnym zawieszeniu broni podbudowały sentyment na ryzykowne aktywa i inwestorzy powrócili do akcji amerykańskich – a wraz z tym zmniejszyła się zmienność na poziomie indeksu. Nie oznacza to jednak, że notowania poszczególnych spółek i ich wahania się zmniejszyły – wręcz przeciwnie, ponieważ korelacja wewnątrz indeksu spadła. To doprowadziło do ograniczonej zmienności samego indeksu, lecz „pod powierzchnią” pojawiały się wzmożone ruchy.
Rozłam między indeksami
Na początku roku analizowaliśmy pojawiający się trend na amerykańskiej giełdzie, gdzie w momencie, gdy akcje gigantów technologicznych zawiodły, kursy udziałów pozostałych spółek z indeksu, niezwiązane z AI, radziły sobie lepiej. W szczególności było to widoczne między wariantem Value i Growth dla S&P 500. Wtedy korelacja między nimi spadła, lecz nadal utrzymywała się na pozytywnym poziomie. Turbulencje z Bliskiego Wschodu ponownie umocniły korelację – zarówno podczas spadków, jak i późniejszych wzrostów. Ciekawa sytuacja pojawiła się w momencie, gdy rajd na półprzewodnikach i ogólnie spółkach wzrostowych uległ ochłodzeniu. 21-dniowa korelacja między spółkami Value a Growth znalazła się w okolicach zera, nawet schodząc do negatywnej korelacji.
Indeksy S&P 500 Value i Growth oraz ich 21-dniowa korelacja
Źródło: Bloomberg, dane za 27.07.2026. Średnia krocząca z oknem 21-dniowym dla korelacji
Potwierdza to nasze założenia po pierwszej fali rozłamu między trendem AI a pozostałą częścią rynku, że nie zawsze te dwa światy muszą iść w parze. Cykliczność i skrajność związana ze sztuczną inteligencją będzie kreowała podobne okazje w przyszłości. Pierwszym przykładem był pesymizm wokół grupy hyperscalers (amerykańskich spółek inwestujących w infrastrukturę AI), drugim przykładem są półprzewodniki – schemat jest podobny w obu przypadkach. Początkowa euforia i skupowanie technologii przyszłości, a następnie kwestionowanie skali i długości potencjalnej zyskowności. W obliczu takich zachowań, podtrzymując stabilne otoczenie makroekonomiczne w USA, uważamy, że spółki typu Value czy o małej kapitalizacji powinny zapewnić alternatywę wzrostową i dywersyfikację portfela.
Aleksander Jerzewski, CFA, Ekspert ds. inwestycji kapitałowych Esaliens TFI
Nota prawna
Informacje dotyczące treści
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność eCommerce Team Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie mogą być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
