Komentarz dostępny jest także w formacie audio, który został wygenerowany za pośrednictwem aplikacji Elevenlabs:
Na obecną słabość złota nakłada się kilka istotnych czynników, z których kluczowe znaczenie mają zmiany w polityce monetarnej w USA. Nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, wprowadził na rynek wyraźny element niepewności, szczególnie wśród zwolenników bardziej gołębiego podejścia. Krytycznie oceniał również publikację tzw. dot plot, argumentując, że ogranicza ona elastyczność decyzyjną Fed i może prowadzić do błędnych oczekiwań rynkowych.
W efekcie rynek zaczął wyceniać bardziej jastrzębi kierunek polityki pieniężnej, co zwykle oznacza silniejszego dolara, wyższe rentowności obligacji oraz mniejszą atrakcyjność złota jako aktywa nieoprocentowanego. Oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych wzrosły gwałtownie, a wyższy koszt pieniądza naturalnie nie sprzyja aktywom takim jak złoto. W środowisku rosnących stóp inwestorzy chętniej kierują kapitał w stronę instrumentów o niższym ryzyku, które zaczynają oferować coraz bardziej atrakcyjne odsetki. W takim otoczeniu pytanie, czy warto ryzykować na złocie, skoro obligacje zaczynają płacić więcej, staje się dla wielu uczestników rynku w pełni uzasadnione.
Dodatkową presję wywierają obawy związane z sytuacją geopolityczną i jej wpływem na inflację. Napięcia wokół zamknięcia cieśniny Ormuz wywołały skokowy wzrost cen energii, w tym ropy naftowej, co przełożyło się na wzrost globalnych oczekiwań inflacyjnych. W takich warunkach dolar – tradycyjnie postrzegany jako bezpieczna przystań – zaczął się umacniać, co dodatkowo obciąża notowania złota.
Nie bez znaczenia pozostają również przepływy kapitału. Z jednej strony banki centralne utrzymują wysoki poziom zakupów złota, co stanowi istotny czynnik stabilizujący rynek. Co więcej, zgodnie z majowym badaniem World Gold Council, banki centralne deklarują dalszy wzrost rezerw złota w perspektywie najbliższych 12 miesięcy. Z drugiej jednak strony wyraźnie osłabł popyt ze strony funduszy ETF. W maju br. odnotowano netto odpływy, które doprowadziły do spadku globalnej wartości aktywów pod zarządzaniem w złotych ETF‑ach o około 2% w ujęciu miesięcznym, do poziomu 604 mld USD. Ten czynnik działa więc wyraźnie na niekorzyść notowań kruszcu.
Biorąc pod uwagę bardziej jastrzębie nastawienie Fed oraz utrzymującą się siłę dolara, presja na ceny złota może się utrzymywać. Choć nie zakładamy scenariusza gwałtownych podwyżek stóp procentowych, to w środowisku wysokich rentowności i mocnego dolara notowania złota mogą pozostawać pod presją, zwłaszcza w przypadku dalszego pogorszenia nastrojów na rynku ETF‑ów.
Warto jednak pamiętać, że mimo obecnej, sięgającej około 30% korekty liczonej od styczniowych szczytów, złoto wciąż pozostaje aktywem o bardzo mocnych wynikach w dłuższym horyzoncie. W ujęciu 12‑miesięcznym notowania są nadal około 20% powyżej poziomów z ubiegłego roku. Tylko w samym 2025 roku złoto zyskało blisko 65%, a w latach 2024 i 2023 wzrosty wyniosły odpowiednio około 27% i 13%. Pomimo ostatnich spadków kruszec pozostaje więc historycznie wysoko, a jego długoterminowa ścieżka nadal prezentuje się solidnie.
Mateusz Myśliwiec, analityk rynku funduszy inwestycyjnych UNIQA TFI
Nota prawna
Informacje dotyczące treśc
Wszelkie materiały zawarte powyżej stanowią własność UNIQA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie. i mają wyłącznie charakter informacyjny oraz reklamowy. Nie może być podstawą samodzielnych decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, ani zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych. Nie stanowi także usługi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Przedmiotowe materiały nie stanowią także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego, a także jakiejkolwiek innej porady, w szczególności prawnej bądź podatkowej.
Informacje dotyczące ryzyka
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów funduszu.
